中邮证券:给予东方电缆增持评级

中邮证券:给予东方电缆增持评级


(资料图片)

中邮证券有限责任公司王磊,贾佳宇近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《盈利维持高位,期待下半年海风启动》,本报告对东方电缆给出增持评级,当前股价为42.42元。

东方电缆(603606)
投资要点
公司2023年上半年实现营收36.88亿元(-4.44%),实现归母净利润6.17亿元(+18.08%),核心由于高规格海缆交付带来海缆整体盈利能力提升。收入方面,23年上半年实现陆缆营收18.22亿元(-9.89%),海缆系统及海洋工程实现营业收入18.62亿元(+1.39%)。
单季度来看,公司Q2实现营收22.50亿元(+56.49%),实现归母净利润3.61亿元(+41.03%),单季度净利率为16.03%,仍然维持在相对较高水平。
加速海内外海缆订单获取,龙头地位稳固。2023年上半年,国内海风启动节奏延缓,整体招标规模不及预期。截止7月底,公司在手订单80.01亿元,其中海缆系统39.16亿元(220kV及以上海缆约占42%,脐带缆约占28%),陆缆系统27.14亿元,海洋工程13.71亿元。在此背景下,公司仍然实现三峡能源山东分公司牟平海上风电项目、华能岱山1号海上风电项目、广西防城港海上风电示范项目等海风项目的获取,业务范围延伸至山东、广西等省份;海外方面,新增获得沃旭能源Baltica2Offshore项目,此前签署的InchCape海上风电项目(1.08GW)输出缆供应前期工程协议稳步推进,完成海缆设计与型式试验后,有望成为该项目220kv输出缆的供应商,实现海外业务的进一步突破。
设立温州子公司,进一步扩展业务版图。公司同时发布《关于设立温州分公司的公告》,地址位于温州市苍南县,目前公司海缆基地主要集中在宁波与阳江。温州后续将成为浙江海风发展的核心区域之一,此次在温州的布局有望进一步扩张公司在海风领域的业务版图。
盈利预测
我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为14.00/18.40/21.89亿元,对应2023-25年公司PE分别为20.93x/15.93x/13.38x,维持“增持”评级。
风险提示:
海风装机需求不及预期;海外拓展进度不及预期;海缆竞争格局加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为67.78%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.96亿,根据现价换算的预测PE为20.99。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级17家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为56.76。

推荐阅读