实习记者丨梁怡
4月15日，八马茶业股份有限公司(简称“八马茶业”、“公司”)突破创业板获批，此次IPO拟融资6.83亿元，保荐机构为中信证券。
公开资料显示，过去安溪铁观音、华祥苑、谢裕大、四川竹叶青茶业等多家知名茶企IPO均以失败告终，除天福集团(06868，HK )、龙润茶(02898，HK )登陆港股外，a股“茶企第一股” 2020年6月，中国茶叶股份有限公司(简称“中国茶叶”)和普洱澜沧古茶股份有限公司(简称“澜沧古茶”)相继提交申报表，拟分别上市上海证券交易所主板和深交所中小板，目前IPO仍在进行中。
如今，新三板转战创业板的八马茶业、央企控股的中国茶叶、地方巨头澜沧古茶同场竞技，冲击着a股茶叶第一股。
王文彬家族控股企业八马茶业是著名的全茶类全国连锁品牌企业，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品有乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、重工茶等全品类茶叶及
2015年11月24日起，八马茶业开始在新三板挂牌，证券代码834754.OC。 公司经过协商、做市、转让集合竞价后，终于于2018年4月19日停止新三板挂牌。
值得一提的是，挂牌期间，不少投资基金、证券公司纷纷入场。 即使在新三板停牌后，八马茶业也曾进行过一次协议转让和供销交所的后转让。
虽然经历过多次股权转让，但八马茶业王文彬家族控股企业的本色不变。
招股书显示，八马茶业的控股股东、实际控制人为王文彬、王文礼、王文超、陈雅静、吴小宁，五人持有公司62.80%的股份，其中王文礼担任董事长，王文彬、王文超担任董事，陈雅静担任培训部培训师
物料采购成本上升报告期内(2018年-2020年)，八马茶业营业收入分别为7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元，净利润分别为0.48亿元、0.91亿元、1.16亿元。
与中国茶叶、澜沧古茶两家以销售普洱茶为主的茶企相比，八马茶业主营收入最高的是以铁观音和岩茶为主的乌龙茶产品，报告期内，公司乌龙茶营业收入分别为3.09亿元、3.69亿元和4.10亿元。
招股书显示，八马茶业采购的主要材料有毛净、茶叶半成品、定制成品茶、茶具、茶食品及包装辅料等。 报告期内，主要材料采购金额分别为3.56亿元、5.17亿元及6.58亿元。
从产品类别看，铁观音和部分岩茶由公司自主生产，小部分茶叶产品由公司自主分装，采购材料对应的主要是毛网、茶叶半成品和包装辅料。 其他茶叶产品、茶具及茶食品主要由合格供应商生产，为发行人提供定制成品，根据采购材料定制成品茶。
界面新闻记者注意到，报告期内，上表所示八马茶业材料单价总体呈上升趋势，这也意味着公司产品成本增加。
根据中国茶行业流通协会的数据，目前绿茶市场约占60%，黑茶约占15%，呈增长趋势； 乌龙茶和红茶的市场约为10%； 白茶和黄茶的市场占有率相对较低，白茶约占2%，黄茶不足1%。 另外，天眼检查显示，中国茶叶相关企业超过100万家，行业竞争激烈，但行业集中度相对较低。
八马茶业对此表示，公司所有采购材料都受到行业竞争、市场供求、经济环境等因素的影响。 如果公司购买的材料受到上述因素的影响导致价格上涨，将对公司的盈利能力产生不利影响。
在加盟模式存风险销售模式下，八马茶业主要分为直营和加盟两种，其中直营模式分为线上直营和网络销售两种。
网上直营主要是指公司以直营店的方式向客户销售产品，包括独立店和联营店等形式的网络销售主要包括网上自营零售和电商平台入仓两种方式。 加盟模式是指公司与加盟商签订《商业特许经营合同》，允许加盟商在规定的地点或地区，按照统一的业务和管理制度开设加盟店。 加盟商对加盟店拥有所有权和收益权，独立核算，自负盈亏。
报告期内，八马茶业通过线下加盟模式实现销售额分别为2.93亿元、4.80亿元和0.95亿元，占主营业务收入的比重为41.12%、47.44%和0.07 %，占比较高，且呈逐渐上升趋势。 这意味着在报告期内，公司加盟模式对业绩的贡献远远高于直营模式。
值得注意的是，贡献主力业务近一半收入的线下加盟销售模式毛利率在40%左右，远低于直营模式的毛利率。
八马茶业表示，在线加盟模式下，公司与加盟商合作，通过加盟商迅速扩大销售渠道和品牌影响力，加盟商向公司购买产品后自行负责销售，门店运营费用由加盟商自行承担。 公司按终端零售价格的一定折扣比例向加盟店销售产品，毛利率低于直营模式。
2018年，八马茶业加盟模式前五大客户为武汉浙江水湾商贸发展有限公司、福州凤翎茶业有限公司、河北振淇堂茶叶贸易有限公司、河南瑞之茗商贸有限公司、山西华茶堂商贸有限公司，2019年新增客户西安嘉登祥之秦商贸有限公司，2020年新增客户山西惠茗阁商贸有限责任
八马茶业对此表示，如果公司重要加盟店发生变化，严重违反特许经营协议，不能很好地理解公司的品牌理念和发展目标，将会影响公司的经营业绩和品牌形象。
意识到不能过度依赖加盟模式，八马茶业此次募集计划将3.3亿元用于八马茶业营销网络建设项目，计划在全国15个城市新增308家直营店铺，其中购物中心店44家，临街专卖店168家店里的营业面积共计增加了26，898平方米。
存货规模大幅增长招股书显示，报告期各期末，八马茶业库存账面价值分别为1.51亿元、2.09亿元、3.20亿元，呈逐年大幅增长趋势，2019年同比增长38.85%，2020年同比增长
其中，库存的快速增长主要是由于库存商品的增加。 报告期内，库存商品账面价值分别为0.87亿元、1.41亿元、2.09亿元，2019年同比增长93.39%，2020年同比增长60.82%，占库存账面价值的比重均超过五成。
八马茶业对此表示，随着公司品牌知名度的提高、经营规模的扩大、综合实力的增强，公司保留的必要库存商品规模有所增加。 另一方面，公司加大了普洱茶的采购储备力度。
界面新闻记者了解到，报告期内，八马茶业普洱茶营业收入分别为0.75亿元、1.60亿元、2.12亿元。
2017年-2019年，我国茶叶普洱茶营业收入分别为2.37亿元、3.16亿元、3.67亿元，澜沧古茶普洱茶营业收入分别为2.31亿元、2.71亿元、3.52亿元。
报告期内，八马茶业的库存周转率分别为2.19、2.62和2.13，与同行业比较公司(天福、澜沧古茶和中国茶叶)相比，库存周转率远高于比较公司的平均值0.88、0.83和0.80。
但报告期内，八马茶业的流动比率、速动比率低于澜沧古茶、中国茶叶，资产负债率高于澜沧古茶、中国茶叶。 在这次募集中，公司计划将1.5亿元用于补充流动资金。
多次受到税务、消防行政处罚另外，界面报记者还注意到，八马茶业及其分支机构受到税务行政处罚和消防行政处罚。
招股书显示，因丢失发票、未按规定期限申报纳税和提交纳税资料、未按期申报印花税，八马茶业及其分支机构将受到税务主管机关罚款行政处罚，共计6项，处罚金额共计1250元，个别处罚金额均为
2020年11月16日，因消防设施不符合消防规定，八马茶业子公司福建八马被安溪县消防救援大队颁发《行政处罚决定书》 (安(消)行罚决字[2020]0052号)，罚款金额共计15000元。
八马茶业对此表示，公司已缴纳上述行政处罚罚款并改善相关情况，但未造成严重后果，未对发行人生产经营造成不良影响，不构成重大行政处罚。
